2021中报点评：营收高速增长，优先扩充体量

比亚迪发布2021年中报，营收同比增长50%至909亿元，归母净利润为12亿元，同比增长-29%。单季度营收为499亿元，同比增长22%，环比增长22%；归母净利润为9亿元，同比增长-40%，环比增长295%。公司上半年汽车销量为25万辆，同比增长57%；新能源汽车销量为15万辆，同比增长153%。公司毛利率为12.76%，同比-6.84pct；净利率1.99%，同比-1.95pct。短期来看，比亚迪汉于2020年7月上市，连续数月销量破万，稳态销量8000+，中性测算2021年销量有望达到10万辆。长期来看，刀片电池+DMP/DMI/E3.0平台 +爆款车型（汉/DMI车型/海洋家族）的产业链垂直整合模式已初步成形，叠加供应链市场化持续推进，刀片电池加速外供，有望迎来高速增长期。维持“增持”评级。

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