电子烟分部利润率改善，“收集”

中国波顿 (03318 HK) 是一家消费行业日用品公司，其1H2021的收入增长了5.9%，达到了人民币1,082百万。公司的收入来自调味剂减少了9.1%，而电子烟产品增加了13.2%。公司的毛利率提高了2.5个百分点，股东利润增长了59.9%。考虑到1H2021的稍微好于预期的业绩和电子烟产品分部的改善，我们稍微提高了我们的盈利预测。我们对2021-2023年的中国波顿的盈利预测进行了微调，分别提高了5.0%，4.6%和5.8%。我们维持“收集”评级，TP为4.80港元。在2H2021，随着江西生产基地的生产能力扩大，电子烟产品的贡献预计将持续增加。然而，考虑到国内对电子烟的监管不确定性，我们对中国波顿的电子烟业务仍然持谨慎乐观态度。

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