VSIP III是2021年的主要增长动力

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PHR是越南最大的天然橡胶公司之一，也是越南橡胶集团的子公司。PHR的主要业务包括经营橡胶胶乳和土地租赁及基础设施费，工业园区开发。PHR的股东结构相当集中，越南橡胶工业集团持有66.62%的股份。PHR的经营活动还包括木材加工，工业园区污水处理和房地产业务等其他业务，但这些业务仅占公司总收入的2%左右。PHR的净收入和毛利率较高，橡胶胶乳业务的收入占比最大。预计工业区地产板块将长期为企业带来充裕的现金流，主要来自VSIP III的工业园区补偿获得的收入和新平工业园土地资金清算收入。然而，COVID-19疫情减缓了开发项目进度，VSIP III的工业园区土地赔偿进度，天然橡胶价格和天然木材价格的波动都可能影响PHR的长期发展前景。我们采用50:50的市净率和市盈率方法，将PHR目标价格设定为58300越南盾/股，较2021年8月18日的收盘价上涨9.8%。