SaaS业务增长强劲，继续加大研发投入

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明源云（909.HK）：SaaS业务增长强劲，继续加大研发投入 明源云是一家提供SaaS解决方案的公司，其业务包括ERP和供应链业务。公司上半年收入为9.7亿人民币，同比增长45%，其中SaaS收入为5.5亿人民币，保持强劲增长势头，同比增66%，占公司整体收入的57%；ERP收入为4.2亿，稳健增长，同比增25%。调整后净利润为1.9亿，同比增长33%，超市场预期。云客收入增长强劲，加速供应链业务渗透，国内配备云客的售楼处数量同比提升34%至1.62万家，客单价提升37%至2.6万元人民币。云客目前维持着较高的市场渗透率，未来增长将更多来自客单价的提升。公司继续发力供应链业务，预计供应链业务在未来1-2年有机会迎来快速增长。公司下半年将继续加大研发投入，尤其对天际和云客等重点领域，预计到年底研发团队将扩张至2,000人以上，目前约1,760人。由于研发投入增加，短期利润端将承受一定压力。维持买入评级，调整目标价至38港元，潜在升幅37%。