2021年中报点评：价值率同比下行，内含价值增长放缓

中国太保公布2021年中期业绩报告，实现归母净利润173亿元，同比增长21.5%；营运利润183亿元，同比增长4.9%；新业务价值为102亿元，同比下降8.9%；截至上半年末，内含价值为4744亿元，较年初增长3.3%；剩余边际余额3577亿元，较年初增长1.9%；归母净资产为2185亿元，较年初增长1.5%；年化净/总/综合投资收益率为4.1%/5%/4.8%，同比-0.3pct/0.2pct/-0.5pct。公司价值率较大程度下行，新业务价值负增长，寿险代理人出现较大脱落，投资配置稳健，收益率小幅上行，产险业务非车高增，整体COR略升，营运利润、EV、剩余边际增速均有所放缓。我们维持2021-2023年EPS的预测：2.85/4.19/5.24元；BPS为33.4-36.1元。

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