毛利率下降拖累盈利，长期发展可期

根据报告，联美控股（600167.SH）的净利润在2021年H1下降了28.5%，主要受毛利率下降较多的影响。但是，公司的销售、管理、财务费用率均有所下降，经营活动产生的现金流量净额也有所改善。此外，公司供热总规划面积仍有15232万平方米的增长空间，受益于北方清洁取暖、集中供热的高速建设。公司还计划提高2020-2022年度现金分红比例，以现金形式分配的利润应不低于公司该年度归母净利润的50%。另外，公司还将分拆出传媒子公司兆讯传媒，实现双赢发展。我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为17.8/20.6/23.7亿元，EPS分别为0.78/0.90/1.04元/股，对应PE分别为11.5/9.9/8.6x，维持“买入”评级。

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