山西汾酒半年报点评：市场收获效应明显 全国化势头持续

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山西汾酒半年报点评显示，公司业绩落于预告中枢，符合市场预期。公司净利率至29.53%，同比提升5.42pct。其中Q2净利率29.13%，同比显著提升13.6pct，与Q1的29.80%基本持平。Q2毛利率同比提升6.3pct至77.22%，源于产品结构进一步上移同时Q2货折减少。Q2税金及附加比例下降7.5pct。Q2在省外投入下调与销售摊薄下销售费用率同比下降3.31pct至14.89%，管理费用率同比下降2.70pct至5.06%。Q2末公司预收款约为32.59亿元，同比增11.14亿元、环比增3.29元，创历史新高。现金流量净额同比增加9.34亿至21.59亿元，渠道回款意愿强烈。产品放量高增延续、结构进一步提升，竹叶青培育下亦有表现。