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农夫山泉发布2021年中期业绩,营收同比增长31.44%至151.75亿元,归母净利润同比增长40.09%至40.13亿元,业绩恢复向好,利润增速超预期。剔除低基数影响,公司今年上半年依旧增势良好。毛利率持续提升,费用端有所优化。下半年或存在外部不确定性,但预计影响可控。考虑到公司上半年恢复较好,我们将21年的归母净利润上调11%,预计公司21-23年归母净利润分别为64.45/68.86/82.09亿元,分别同比增长22%/7%/19%,EPS分别为0.57/0.61/0.73元,对应PE分别为60/56/47X,维持“买入”评级。