盈利能力充分释放，业绩增长全面超预期

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根据安信证券的研报，星网锐捷在2021年上半年实现了业绩的大幅增长，营业收入和归母净利润分别同比增长56.22%和269%。其中，数据中心交换机的毛利率提升幅度尤为明显，受益于100G数据中心核心交换机及配套模块销售收入占比提升，毛利率从2020年的21.32%大幅增长至32.30%。随着字节跳动入局IaaS，云计算行业竞争加剧有望显著催化网络基础设施需求，同时供给端华为逐步退出硬件市场带来行业供给收缩，我们判断行业供需议价地位有望出现反转，数据中心交换机毛利率有望持续提升。此外，公司规模效应凸显，净利率创下八年来最好水平。随着销售规模持续扩大，我们认为公司费用率仍有较大下行空间，有望带动净利率水平续创新高。在手订单确定性强，下游需求旺盛预收账款达到历史最高。随着国内互联网巨头资本开支维持高位上行，我们预计公司数据中心交换机增长动能将维持强劲。长期来看，数据流量高增长带来云网设备需求持续性提升，公司有望受益于行业增长。