2021年公司中报点评：业绩高增，关注铜钴矿扩产

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洛阳钼业发布2021年半年报，实现营收848.16亿元，同比增长81.45%，归母净利润24.09亿元，同比增长138.99%。公司各类产品价格均上涨，带动盈利能力提升：铜钴、铜金、钼钨、铌磷业务营收分别同比增长41.04%、2.87%、29.23%、18.84%，毛利率分别提升40.42、13.11、-3.27、13.83个百分点，铜钴业务毛利占比达34.04%，占比进一步提升。公司矿产贸易板块与矿物加工板块继续发挥协同效应，IXM实现归母净利润3.69亿元，较去年同期增长23.16%。公司继续推进“降本增效”，利用IXM贸易板块的协同优势，建立降本分享体系，并在各业务板块推广，移植TFM优秀的降本模式。上半年公司各业务板块生产运营成本实现同口径同比削减超过3.6亿元人民币。公司积极布局刚果（金）10K项目及澳洲铜金矿扩产项目，目前10K项目已正式投产运营，澳洲扩产项目已完全达产。公司2016年收购的TFM 铜钴矿为全球范围内储量最大、品位最高的铜钴矿之一，2020年公司再度收购世界级铜钴矿KFM后，铜资源储量位居国内第二，钴资源储量达全球第一，且KFN项目携手宁德时代参股23.75%，进一步了巩固新能源材料领域的布局。预计公司2021-2023年EPS为0.23/0.27/0.33元，对应当前股价PE分别为29.2/24.4/20.2X。首次覆盖，给予“推荐”评级。