业绩符合预期，通过东宝生物开启大健康产业发展

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国恩股份发布2021年半年报，实现营收41.50亿元，同比增长17.33%，归母净利润3.52亿元，同比下降34.03%。2021Q2实现归母净利润2.42亿元，同比增长-44.02%，环比增长119.07%。2021H1公司综合毛利率16.71%，较2020全年下滑2.82%，原材料成本提升幅度高于收入导致毛利率下滑。2021Q2毛利率17.40%，环比提升1.89%。2021H1期间费用率5.32%，同比下降0.53%，较2020全年下降0.79%。公司未来拟向改性材料上游大化工、精细化工进行多点布局。公司通过收购东宝生物，整合公司资源，打造化工与生物医药保健品双产业发展模式。公司多项新材料规划开发中，具备持续成长性。预计公司2021年-2023年的净利润分别为7.7亿、8.3亿、8.8亿元，对应PE 8.5、7.8、7.4倍，维持买入-A评级。