良品铺子半年报解读：营收稳健增长，毛利率改善对冲费用率上行，看好公司长期投资价值

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根据东方证券股份有限公司发布的证券研究报告，良品铺子半年报显示，公司营收保持稳健增长，毛利率改善对冲费用率上行，看好公司长期投资价值。公司21H1实现营收44.21亿元，同比增长22.45%，归母净利润1.92亿元，同比增长19.29%。公司分渠道看，线上销售额同比增长3.61%，加盟销售额同比增长6.92%，直营销售额同比增长18.33%，团购销售额同比增长305.83%。公司线下门店净增-20家，其中华中、华东、西南、华南、西北、华北分别净增-22/-5/+20/-20/+6/+1。公司毛利率改善对冲费用率上行，毛利率提高1.38个百分点，但销售费用率提高1.40个百分点，导致净利率下降0.11个百分点。公司全品类覆盖、全渠道布局的销售模式提供稳健业绩支撑，看好公司的长期投资价值。我们调整21-23年EPS预测为1.03/1.23/1.43元，给予21年41倍估值，对应目标价42.23元，维持“增持”评级。