云业务翻倍增长，收入结构高质量转型

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用友网络发布了2021年半年报，总收入为29.5亿元，同比增长26.3%。其中，云业务实现翻倍增长，占营收比例达47.4%，营收结构实现高质量转型。云服务业务合同负债12.4亿元，较上年年末增长14.6%，云服务业务年度经常性收入（ARR）实现8.3亿元，大、中、小微型企业的续费率分别为94.5%、71.4%、79.9%。公司围绕今年“强产品、占市场、提能力”的关键任务，持续加大投入，上半年在研发端研发投入9.5亿元（+38.9%），不断加强YonBIP等核心产品的迭代与研发，同时公司为了抢夺高端市场，定向引进高端销售人才及售前咨询专家来匹配客户需求。预计21-23年归母净利润分别为11.8/15.2/19.0亿元，同比增长分别为19.0/29.0/25.2%；摊薄EPS分别0.36/0.46/0.58为元，当前股价对应PE分别为103.5/73.2/60.0x。公司为国内云计算领军企业，未来成长空间广阔，维持“买入”评级。