21Q2净利率改善超预期

比音勒芬(002832) 21Q2净利率改善超预期，收入增速较19Q2进一步提升。2021H公司实现收入/归母净利/扣非归母净利分别为10.22/2.45/2.24亿元、同比增长33%/52%/53%、较19H1增长21%/41%/36%，业绩符合预期。2021Q2公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为4.90/0.95/0.79亿元、同比增长22%/48%/37%、较19Q2增长31%/116%/100%，收入增速较21Q1进一步提速（21Q1收入/归母净利较19Q1的增速分别为13%/16%）。 分析判断: 直营高增长来自开店、店效贡献，加盟增长主要来自开店，线上维持高增速。 直营高增长来自开店、店效贡献，加盟增长主要来自开店，线上维持高增速。

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