2021年中报点评： 开关、线圈类产品高增，业绩符合预期

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思源电气（002028） 证券研究报告·公司研究·高低压设备 1/7 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 2021年中报点评：开关、线圈类产品高增，业绩符合预期 买入（维持） 盈利预测与估值 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入（百万元） 7,373 9,061 10,722 12,375 同比（%） 15.6% 22.9% 18.3% 15.4% 归母净利润（百万元） 933 1,281 1,585 1,872 同比（%） 67.4% 37.2% 23.7% 18.1% 每股收益（元/股） 1.22 1.68 2.08 2.45 P/E（倍） 27.53 20.06 16.21 13.73 投资要点  H1营收同比+31.01%，归母净利润同比+23.54%，符合我们的预期。公司发布2021年半年报，实现营收38.4亿元，同增31.01%；实现归母净利润5.7亿元，同增23.54%，符合此前业绩快报的预期。其中2021Q2，实现营业收20.28亿元，同降1.85%；实现归母净利润2.89亿元，同降22.44%。  毛利率受运输费用重分类影响、净利率受多方面因素影响。2021H1毛利率为31.14%，同比下降3.10pct，Q2毛利率31.49%，同比下降2.71pct，环比上升0.75pct，上半年毛利率同比下降主要原因是运输费用被分类进营业成本（上年同期为销售费用），而原材料价格