收入超预期，盈利能力再度进阶

太平鸟（603877.SH）发布中期业绩快报，2021H1收入、业绩和扣非业绩分别达到50.1亿元、4.1亿元和2.9亿元，分别较2020H1增长50%左右、241%和420%。公司盈利质量显著优化，2021H1净利率达到8.2%，较2019/2020年同期水平有大幅提升。Q2公司盈利能力持续优化，收入、业绩和扣非业绩分别达到23.4亿元、2.1亿元和1.0亿元，较2020Q2分别增长25%左右、86%和12%。公司全品牌、全渠道发力贡献增长，营运状态良好，业绩有望高增长。我们上调盈利预测，预计公司2021~2023年归母净利润分别为10.6亿元、13.1亿元和16.0亿元，现价53.46元，对应2022年PE为19.5倍，维持评级为“买入”评级。

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