受益新能源趋势，电力熔断器的隐形冠军

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中熔电气（301031.SZ）是一家电力熔断器领先企业，受益于新能源趋势，电力熔断器的隐形冠军。公司成立于2007年4月，并于2021年7月在深交所创业板上市。主导产品为电力熔断器，下游主要为新能源汽车、风光发电及储能、通信、轨道交通等中高端市场。2020年营收2.26亿元，同比18.32%；归母净利润5539万元，同比46.95%，其中新能源汽车收入占比46.66%，为最大收入来源。2020年毛利率约45.19%，净利率约24.48%。下游新能源需求旺盛，2021年新能源业务市场空间超20亿元。公司在全球市场份额前十，新能源汽车细分市场国内份额遥遥领先。公司市场竞争优势显著，加速拓展国际市场。新能源汽车等市场定制化属性较强，公司熔体设计水平行业领先，在熔断器制造商中专利数量排名全国第一。公司可实现3-6个月开发新品、6-12个月批量交付，大幅领先外资品牌。公司拟募资3.62亿元，用于智能电气产业基地建设项目（2.24亿元，新增产能6686万只/年）、研发中心建设项目（0.38亿元）、补充流动资金（1亿元）。预计公司2021-2023年归母净利润分别为0.95、1.69、2.82亿元，同比增长71.5%、78.1%、66.4%，对应EPS为1.43、2.55、4.25元，对应PE为132、74、44。考虑公司下游新能源行业成长性较强，且技术、服务和客户资源优势明显，同时公司作为国内新能源汽车电力熔断器领先企业，有望加速拓展国际市场，不断提升市占率，业绩弹性较大，首次覆盖，给予“增持”评级。