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贵州茅台发布2021半年报,实现收入507.2亿元,同比增长11.1%,归母净利润246.5亿元,同比增长9.1%。由于2021年毛利率略有压力,下调2021年和2022年盈利预测,出于对2023年公司直营进展以及产品结构升级考虑,上调2023年盈利预测。公司产品需求旺盛,业绩确定性强,维持“买入”评级。茅台酒平稳增长,系列酒提速明显,直销建设持续推进。单二季度毛利率稳定,营业税率下降致使净利率略有提升。回款表现良好,现金流量表质量高。