业绩符合预期，磁刺激产品持续放量，新增医美布局

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本研报是关于伟思医疗的中报解读。2021年上半年，伟思医疗实现营业收入1.91亿元，同比增长21.91%；归母净利润6918.16万元，同比增长28.99%；扣非净利润5764.83万元，同比增长17.74%。剔除股份支付费用影响，上半年实现归母净利润7741.07万元，同比增长44.33%；扣非净利润6587.74万元，同比增长34.54%。分业务看，磁刺激类产品实现收入6619万元，同比增长102.85%，成为收入增长引擎，其中盆底磁刺激产品收入同比增长超过100%，验证了公司在盆底及产后康复市场“磁电联合”的持续推广成效；电刺激产品实现收入6519万元，同比下降10.66%；电生理类产品实现收入2439万元，同比增长25.74%；耗材及配件实现收入2968万元，同比增长15.34%。单季度来看，Q2实现收入1.11亿元，同比增长11.22%，环比有所放缓，我们预计主要是因为2020Q1疫情影响下部分订单收入延迟确认在2020Q2，导致收入端出现季度性波动；归母净利润3790万元，同比增长3.41%，扣非净利润3174万元，同比下降6.49%，利润端增速低于收入端，我们预计一方面是公司持续加大研发投入，Q2研发费用同比增长917万元（106%+，同比增速，下同），另一方面受股权支付费用影响。毛利率保持稳定，财务费用率下降致使三项费用率小幅下降。