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携程集团-S(9961.HK)是全球在线旅行龙头,通过并购扩大市场份额,全球及国内市场份额分别为2.3%及13.7%,均具有最高占有率。公司打造完善旅游生态系统,五大模块满足用户多元化需求,具备竞争优势。2020年公司实现营业收入183亿元,同比下降49%,归母净利润由盈转亏,同比下降146%至-32亿元,毛利率略微下降1pp,但仍维持高位达到78%,四季度毛利率82%,创过去11季度新高。公司预计境外订单数有望于今年下半年开始逐渐恢复,到2022年年底恢复到2019年的水平。预计公司2021-2023年EPS分别为3.37/8.29/10.07元,首次覆盖,给予“持有”评级。