本报告的主要观点是,中国经济复苏触顶的数据已经从PMI出口新订单连续3个月下滑,扩散到挖掘机当月同比(200%→-6%)、水泥价格(158→143),并叠加Delta毒株变异。美国10、30年期国债收益连续下行至1.3%、1.91%,海外再通胀交易也显著降温。报告认为,市场正在重新定价周期成长股,虽然本次降准政策表述为对冲输入性通胀,降低中小企业融资成本,但呵护经济依然是题中之义。报告建议回避三类结构:宏观因子驱动分子的结构、机构高度共识、交叉重仓的拥挤结构和外资定价占比大的行业个股。报告还建议加仓军工材料。
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