宏观经济专题政策跟踪第4期：城投债融资新变化

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本报告主要关注了城投债的发行情况和融资分层问题。报告指出，城投债发行有所修复，但仍以“借新还旧”为主，结构分化明显。私募债发行占城投债比重延续回落态势，6月为24%，低于5月的26%和年初的29%，或部分缘于监管对高负债城投平台融资的收紧。同时，城投债负债短期化现象凸显，6月发行期限一年以内占比32%，较前5个月和2020年分别抬升1.2个百分点和2个百分点；3年以上债券占比持续下降，较2020年大幅回落近11个百分点。报告还指出，城投债融资分层延续，部分债务压力较大的地区持续“零”发行或净融资收缩。部分再融资压力较大的地区，对高成本私募债依赖度较高、负债短期化现象突出。报告最后提示，需关注一些高成本和短期负债较多、再融资压力较大的主体潜在信用风险。