倍轻松breo，让健康更轻松

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本报告主要分析了家用电器公司倍轻松的业务发展、产品特点、市场竞争情况和投资价值。倍轻松品牌成立于2000年，以自研眼部按摩仪先发切入按摩器具市场，形成了以眼、颈、头部及头皮为主的全品类产品线。2016-2020年收入CAGR为27%，2020年疫情压力下仍实现近30%的利润增速。目前行业CR7仅为35%处较低水平且制造壁垒不高，但龙头之路仍需要产品+营销+渠道的综合能力铺就，而目前以倍轻松为代表的的头部品牌已经展现出龙头的综合特质。公司预计2021-2023净利润1.2/1.8/2.4亿，参考行业、DCF估值和长期空间，给予目标市值54-61亿，首次覆盖，给予“买入”评级。然而，投资也存在渠道扩张不及预期、行业竞争加剧、产品迭代不及预期等风险。