驱动IC厚积薄发，电源管理空间广阔

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明微电子发布2021年半年度业绩预告显示，预计2021年上半年实现归属于母公司所有者的净利润为27,000万元到30,000万元，同比增长832.38%到935.98%。业绩增长主要源于需求高成长及公司自身前瞻布局。此外，公司深度布局的8寸工艺往12寸工艺升级，以及前瞻性布局封测基地，今年正好可一展用武之地。展望未来，电源管理IC稳扎稳打，国产替代空间广阔。随着公司上市以来不断加码该部分研发投入，将显著受益于PMIC的国产化趋势以及快速成长的智能家居、智能照明等新兴市场。综上，预计公司2021-2023年实现归母净利润8.54、10.43、12.71亿元，当前市值对应PE分别为24.84、20.34、16.69倍。考虑到下游mini LED行业的高成长性，公司产品及客户结构持续升级，以及PMIC明确的国产化趋势，参考市场其他同类IC设计公司，给与明微电子2021年50倍PE，对应目标市值427亿。维持公司买入评级。