21H1经营环境明显好转，利润端同比高速增长

根据研报，汤臣倍健预计2021年上半年实现归母净利润12.50亿元~14.43亿元，同比增长30%~50%。主要原因是疫情影响消退，经营环境好转明显，市场及销售活动正常开展，各项经营计划得以顺利推进。此外，麦优并表也为公司业绩表现带来明显的正向影响。非经常性损益改善明显，政府补助、持有金融资产价值变动及投资收益是主因。预计2021-2023年公司实现营业收入78.42/87.91/96.88亿元，同比增长28.7%/+12.1%/ +10.2%；实现归属上市公司净利润18.34/20.17/22.60亿元，同比增长20.3/+10.0%/ +12.0%。目前公司估值略高于其他食品板块2021年27倍的一致预期，维持“推荐”评级。然而，业务扩张速度不及预期，成本上涨超预期，食品安全问题等可能成为潜在风险。

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