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本篇宏观经济点评报告主要关注了以下几个方面:生产回落,需求分化;制造业PMI略有回落,不同行业、企业分化;生产景气走弱,生产经营活动预期持续回落;需求结构分化,新出口订单延续下行,在手订单回升;非制造业景气回落,服务业拖累明显;建筑业保持高景气,延续性有待观察。总体来看,经济高点已过,结构分化明显。政策加码“调结构”,基建和地产两大传统引擎拉动作用正在减弱。原材料涨价背景下,制造业利润再分配的影响正逐步显现,投资总体回升空间不宜高估。伴随线下活动正常化,消费延续缓慢修复。出口依然是最重要的拉动力之一,但力度或将逐步衰减。财政后移特征明显,后续伴随支出节奏加快,对民生等的支出增加,可在一定程度上对冲经济下行。