宏观经济点评：“潜在”的通胀风险

赵伟、杨飞和马洁莹三位分析师在《宏观经济点评》中指出，CPI受原材料涨价传导、部分服务业涨价等影响明显，但受猪价持续回落拖累。PPI同比预期上涨，受上游原材料涨价拉动显著，对CPI的影响在燃料和耐用消费品上进一步显现。5月，PPI同比9%、创2009年来新高，其中，生产资料同比涨幅扩大0.9个百分点至2.1%、生活资料持平于0.1%。分项环比中，石油开采、有色冶炼涨幅扩大1.3和2.3个百分点。上游涨价向下游传导进一步显现，CPI交通工具用燃料、家用器具同比分别上月提升2.3个百分点和0.5个百分点。CPI分项中，部分服务价格明显上涨，但猪价的持续回落拖累CPI上行不及预期。往后来看，原材料价格中短期或维持高位，向中下游的传导对CPI或仍有支撑。部分原材料供需缺口中短期内或较难收敛、支撑价格维持高位。若原材料价格维持高位，或使得成本涨价压力显性化，对CPI相关分项的传导或进一步显现。但终端需求尚未明显修复下，中下游企业利润或挤压加剧。企业利润收窄、亏损下，积压涨价需求；部分企业甚至退出市场、造成下游供给收缩、放大涨价压力。服务业的进一步修复，或加快补偿式涨价。

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