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五粮液公司更新报告,品牌、产品、渠道等多维战略布局清晰,经典五粮液超预期发展,激励与机制强化军心,量稳价升叠加管控优化下全年发展态势积极。维持增持评级。十四五量价协同高质量发展,持续巩固千元浓香龙头地位。考虑经典五粮液发展超预期,小幅上调2021-2023年EPS至6.38(+0.09)、7.61(+0.15)、8.92(+0.18)元,参考行业,考虑五粮液浓香龙头地位,给予2022年48XPE,小幅下调目标价至365元(前值386元)。