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宝尊电商发布了一季报,收入同比增长32.6%至20.2亿元,毛利率下降2.0pcts至59.3%,调整后经营利润率提升1.3pcts至3.7%。公司整体GMV中,非天猫渠道占比已经提高到35%。从品类来看,季度内占GMV过半的服饰品类GMV同比+30%,其中奢侈品GMV同比+50%,并贡献了可观利润;电子产品GMV同比+40%;快消品GMV录得同比三位数增长,占比增加至15%。我们预计公司2021年收入加速增长,同时看好公司长期GMV增长驱动力。维持买入-B评级,给予12个月美股/港股目标价48.4美元/125.1港币。