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本篇报告通过行业配置的例子演示了Black-Litterman模型的应用过程。报告指出,当没有权重约束条件时,BL模型权重偏离均衡权重的方向与主观观点的方向保持一致,但需要注意主观观点是否看好某个行业,需要将观点收益率与隐含收益率进行比较后确定。添加权重约束条件会使得权重结果的可解释性降低。报告还指出,即使部分投资观点不正确,由于它是在市值权重的基础上做出的超配减配决定,因此权重总是锚定市场基准的,除非投资观点收益率过于极端,否则走势不会出现过于明显的负向偏离。最后,报告提醒投资者,量化报告的结论基于历史统计规律,当历史规律发生改变时,报告中的模型和结论可能失效。