3月经济数据点评：理解1季度GDP的三个层次

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华创证券发布了最新的宏观快评，对1季度经济数据进行了点评。根据报告，1季度GDP增速为18.3%，两年复合增速为5%。我们预计全年经济增速可能在7.7%-9.3%之间，高于8%的概率较高。1季度GDP平减指数为2.4%，全年GDP平减指数可能在3%以上，这意味着全年社融增速不会太低。全年名义增速可能在11.4-11.9%之间，全年社融增速可能在11.5%-12%之间。从支出法的角度看，资本形成回落可能是主因，次要因素是消费拉动没有上行。从生产法的角度看，目前公布的一些行业的增速无法解释1季度经济增速的回落。尽管从18.3%的角度看，经济增速略好于政府目标，但从结构角度看，当下经济过于依赖净出口，消费与投资仍不够强劲。