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报告总结:研报认为下半年猪价将上涨,推荐畜禽养殖行业。猪价周期性波动明显,由供给端驱动,核心观测指标是能繁母猪存栏量。我国生猪养殖行业以中小养殖户为主,行业集中度偏低,容易追涨杀跌。猪价上涨时,养殖户利润增加,补栏积极性提升,能繁母猪产能开始恢复,随着能繁母猪产能向生猪出栏的传导,生猪供给增加,猪价步入下行阶段,养殖户养殖利润减少直至亏损,随即主动淘汰能繁母猪,传导至生猪出栏减少,猪价步入新一轮的上涨周期。目前,猪价正处于第三轮周期之中,开始于2018年5月。