西南证券发布研报,认为敏华控股2021财年业绩表现亮眼,内销增速明显,看好其中长期成长性。公司收购格调家私,品类布局延伸;发力内销市场,线上线下同步扩张,线下门店收入增长71.7%,电商收入增长41%;收购的普丽尼和格调家居将并表,进一步提升市场份额。尽管毛利率短期回落,但销售费用率上行,为加速渠道扩张,公司让利经销商,加快开店节奏。沙发品类细化深耕软体领域,床类保持高增。公司负债率降低,有息负债率20.6%,同比下降19.5pp。总体来看,敏华控股未来发展前景乐观。
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