声学毛利率强劲反弹，首个WLG项目已经交付出货

瑞声科技（02018.HK）在1Q21实现了高增长，主要得益于北美客户旺季从四季度延后到一季度，使得声学业务收入增长47.5%。此外，公司管理效率提升和安卓声学的毛利率明显恢复，使得声学毛利率大幅回升至37.4%。光学业务方面，公司光学业务逐步走上正轨，1Q21收入增长176%，其中塑料镜头出货量1.46亿个，ASP保持稳定。公司还成功推出WLG镜头，第一个1G5P项目已经完成出货交付，未来混合镜头有望得到进一步推广。此外，公司电磁传动及精密结构件业务正在开拓新的增长点，精密制造业务也正在寻求更多电脑笔记本、平板电脑的合作机会来挖掘新的收入成长点。我们预计公司2021-2023年收入将持续增长，归母净利润也将保持较高增长。给予53.3元目标价，对应22倍2021年PE，维持“买入”评级。

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