高基数压低同比增速，产品矩阵和销售网络蓄力待发

中国有赞（08083.HK）发布了2020年全年业绩报告，总收入为18.21亿元，同比增长64.4%。毛利率从12.6%提升至59.4%，但净亏损进一步扩大至5.46亿元，主要原因是运营费用的大幅增加。2021年Q1，公司实现营业收入4.17亿元，同比增长11.9%，毛利率为58.7%。新增付费商家数量同比下降，但结构进一步优化，其中订阅专业版和旗舰版的商家占比已经超过50%。GMV增长缓慢阻碍商家解决方案收入增长，但公司正在升级销售网络并推出多款新产品丰富产品矩阵。总体来看，中国有赞在私域流量领域具有领先地位，但面临运营费用增加和GMV增长缓慢的挑战。建议投资者关注公司的SaaS业务战略和市场表现。

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