东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5月A股展望及十大关注标的 4月，我们十大关注标的平均涨跌幅为6.69%，跑赢沪深300指数5.2%。4月涨幅较大的个股主要为歌尔股份和旗滨集团。展望5月，我们认为行业间、个股间的分化会继续，结构性机会大于整体性行情。一方面，政策环境整体偏暖，不必过分担心二季度政策快速转向风险；另一方面，上市公司Q1业绩的高弹性，会对估值有部分消化，但由于白马龙头和成长风格的估值分位依然处于历史较高位置，估值消化依然需要时间；我们维持在二季度策略《业绩为矛，估值为盾，寻找性价比》中的配置观点，认为电子、机械、电气设备新能源等中游制造，以及建材、钢铁、化工等中上游板块，具备景气与估值的性价比；而消费品、医药和服务板块，在二季度时间维度来看，需要精选个股和细分领域，有望穿越市场周期。其中：基本面方面，A股一季报在高增长的基础上，进一步释放出了上市公司经营改善的信号。首先，2021Q1全A归母净利润同比增速高达53.26%，剔除金融和两油之后的增速为115%，创下2010Q2以来的新高。若剔除疫情影响，即我们以2019年Q1作为基数，那么全A归母净利润同比增速同样高达24.86%；剔除金融和两油之后的增速为37.34%。其次，2021Q1资本开支同比增速的新高和自由现金流连续四年为正，都意味着盈利基本面处于健康良好的趋势之中。最后，行业方面，上游中游更为景气，体现在盈利增速弹性更大，而消费等下游以及服务板块，整体
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