建筑与工程行业大不良研究：建筑与工程行业首次违约债分析

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本报告对建筑与工程行业债券违约情况进行了分析。2015-2021Q1期间，该行业共违约债券41个，逾期本金共300.13亿元，逾期利息共26.37亿元。违约前主体评级AA及以上的有4家。违约最多的前三地区是江苏、北京和安徽省。违约主体包括福建福晟集团有限公司和成龙建设集团有限公司。福建福晟集团有限公司是闽系房企激进扩张的典型代表，大规模扩张并购下，融资金额却在骤降，资金压力大。成龙建设集团有限公司虽然没有进行大量并购，扩大规模，但是也经营遇到了很多问题，在控股权上曾一度低价受让，转型国企控股，但在债券违约前夕实控人又变回个人。总体说，公司短期债务占比较高，经营活动现金流对债务的覆盖能力较差，偿债压力大。建筑与工程行业债券发行主体违约的原因包括行业下行的负面影响、公司财务状况变差和行业特点等。