盈利能力持续提升，全年高增长可期

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恩捷股份发布了2021年第一季度财报，实现营收14.43亿元，同比增长161.05%；实现归母净利润4.32亿元，同比增长212.59%。公司毛利率为48.5%，创历史新高，主要得益于下游动力锂电池需求增加，隔膜供给偏紧，以及其占收入比重上升。公司客户结构逐步优化，费用率控制较好，全年业绩高增可期。公司出货量提升明显，产能布局加速。预计公司2021年母公卷产能超46亿平，同比增长40%。公司作为锂电池隔膜全球龙头，随着下游电动车市场需求的持续，预计公司未来业绩有望持续高增。预计公司2021~2023年实现归母净利润19.31/27.25/37.11亿元，对应估值61.9/43.8/32.2倍，维持“买入”评级。