欧派一季报点评：利润端大超预期，现金流表现优异

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欧派家居发布2021年一季报，收入端同比增长130.7%至33亿元，相比19Q1增长49.8%。归母净利润为2.43亿元，相比2019Q1增长165%，扣非净利润达到2.09亿，相比2019Q1增长175.5%。销售商品收到的现金同比增长171%，相比2019Q1增长64%。分品类看，公司橱柜/衣柜/卫浴/木门业务分别同比增长96.2%/173%/96%/155%至12.59/12.52/1.65/1.65亿元，相比19Q1分别增长23%/61%/103%/52%。整装大家居方面继续发力，是公司业绩增长的核心动力之一，我们估计21Q1同比增长接近200%。费用率方面显著下降，其中销售/管理/研发/财务费用率相比19Q1分别下降4.1%/2.1%/0.3%/0.6%，期间费用率合计下降7.1%，推动利润端的巨大弹性。