业绩高速增长，泵阀业务放量可期

恒立液压（601100.SH）维持评级，业绩高速增长，泵阀业务放量可期。2020年实现营业收入78.55亿元，同比增长45.09%；营业利润26.06亿元，同比增长75.32%；归属于上市公司股东的净利润22.54亿元，同比增长73.88%。2021年第一季度实现营业收入28.57亿元，同比增长108.71%；归母净利润7.83亿元，同比增长125.53%。受益下游行业市场需求强劲增长，公司主要产品挖机油缸、非标油缸、挖机泵阀等凭借产品的核心竞争力和市场影响力，市占率稳步提升。我们预计公司21年增速将稳步在15%左右，与行业增速持平的态势。下游工程机械需求的韧性强，公司挖机油缸需求旺盛。非标油缸盈利提升以及液压件国产替代加速，我们长期看好公司依托液压件持续对下游其他领域的开拓，不断的国产替代。整体盈利能力提升，三费控制良好。

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