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收入逆势稳健增长，降本控费能力突显

2021-04-29 范劲松,熊欣慰,房昭强中泰证券立场简单

根据研报正文，海天味业2021年一季度实现收入71.58亿元，同比增长21.65%；实现归母净利润19.53亿元，同比增长21.13%；实现扣非后归母净利润18.95亿元，同比增长20.58%。酱油、调味酱、蚝油、其他调味品收入分别为40.98、8.83、11.69、7.00亿元，同比分别增长17.62%、20.80%、21.30%、68.85%，两年CAGR分别为11.56%、10.76%、12.45%、39.72%。毛利率下降主要系执行新收入准则将运费调整至营业成本，预计可比口径的毛利率下降1-2个pct。销售费用率下降主要系季度间投放节奏波动。

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