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天合光能发布2021年一季报,实现营业收入85.22亿元,同比增长54.86%,归母净利润2.30亿元,同比增长50.50%。公司发布可转债预案,加速布局一体化产能,预计到2021年底,公司电池总产能有望达到35GW,组件产能达到50GW。此外,公司与通威股份合作,布局一体化产能,预计2021年全年,全球光伏装机量有望达到160~170GW,需求确定性较强,公司作为布局大尺寸组件的龙头企业,有望受益于行业的快速增长。预计公司2021~2023年实现归母净利润20.70/29.83/34.84亿元,对应估值17.2/12.0/10.2倍,维持“增持”评级。