毛利率提升，疫情后迎来新一轮增长

绝味食品（603517）第一季度实现营业收入15.06亿元，同比增长41.22%；归母净利润2.36亿元，同比增长274.69%，扣非归母净利润2.34亿元，同比增长231.03%，整体业绩略超预期。毛利率明显提升，预计毛利率将稳定上升，净利率有望同步上升。公司市占率仅10%左右，远高于行业第二名，行业CR5为20%左右，行业集中度提升空间较大。公司开店速度提升，预计未来3-5年开店速度在1500-2000家左右，随着开店速度的提升以及SKU的丰富，公司单店收入及开店数量均有望同步提升，推动业绩快速增长。公司生产基地21家，相对竞争对手，更加均匀地覆盖全国，为公司门店下沉和全国拓店奠定基础。今年年初公司首次对核心员工进行股权激励，激励对象124人，包括公司高管2人及核心员工122人。限售解除条件2021-2023年营业收入同比增长率分别不低于25%/20%/20%。预计2021-2023年公司归母净利润分别为9.86、12.80、16.13亿元，对应EPS分别为1.62、2.10、2.65。当前股价对应PE分别为48.98、37.74、29.94倍，维持“强烈推荐”评级。

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