突破产能瓶颈在即，在手订单充裕

根据研报正文，2020年君禾股份实现营业收入7.38亿元，同比增长9.72%，实现归母净利润0.97亿元，同比增长29.66%。全年业绩呈现前低后高的态势，主要系疫情影响下2020Q2起公司订单逐月改善，经营好转；净利率增速高于营收增速主要系政府补助增多等因素。2020年经营活动现金净流量创历史新高，同比增长97.93%，主要系当期销售回款、退税及政府补助增加，公司充裕现金流彰显公司经营活力。2020年公司盈利能力保持平稳，实现销售毛利率25.44%，同比降低0.56pct，主要系新收入准则实施的影响，基本保持稳定；实现销售净利率13.18%，同比增长2.02pct，主要系在期间费用率整体保持平稳的前提下，当期政府补助增加等因素带来利润增益。2020年，公司整体期间费用率12.30%，同比降低0.78pct，其中管理费用率4.79%，同比降低1.13pct，公司精益化管理效果凸显；销售费用率2.33%，同比降低1.97pct；财务费用率12.30%，同比降低0.78pct；研发费用率3.72%，同比提升0.49pct，主要系加大商用泵研发投入。2021年一季度公司单季营收创新高，盈利能力持续提升。

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