宇华教育(6169.HK)FY2021H1业绩略超预期,关注外延并购进展。公司营收同比增长8.3%至13.65亿元,经调整净利同比增长39.7%至6.91亿元、经调整净利率同比提升11.3PCT至36.1%。公司收购整合效果显著,湖南涉外、山东英才、泰国斯坦福收购后学生人数提升、学费提升、净利率均有显著改善,且净利率未来仍存提升空间。公司现有学校教学质量及品牌效应提升,未来看点在于郑州工商学院二期校园将扩大容量、且专升本名额增多,山东英才、斯坦福国际利用率提升及盈利能力提升空间大,湖南涉外盈利能力也有提升空间且新建宿舍后将扩大容量,有望继续潜在并购,力争增加股东价值。维持“增持”评级。
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