2020年年报点评：光伏逆变器龙头，未来储能行业领袖

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阳光电源是一家光伏逆变器和储能设备制造商，2020年实现营业收入192.86亿元，同比增长48.31%；归母净利润19.54亿元，同比增长118.96%。光伏逆变器和储能业务收入增长略超预期，其中光伏逆变器全球出货量为35GW，同比增长104.68%；储能业务收入11.69亿元，同比增长115.17%。公司电站系统集成实力不断增强，由深耕国内走向行销全球，2020年实现收入82.27亿元，同比增长约3.62%。公司逆变设备全球累计装机量已突破154GW，全球市占率高达27%左右。公司储能产品出货量名列前茅，有望成长为行业领军者。我们上调盈利预测，预计21-23年公司归母净利润分别为29.70/36.02/42.26亿元，同比分别+52.0%/21.3%/17.3%，EPS分别为2.04/2.47/2.90元，维持“增持”评级。