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2021年一季度,大宗商品领涨,债券居中,股市下跌。全球来看,美国1.9万亿财政刺激及疫苗接种加速,经济复苏预期强烈,通胀预期驱动下国际大宗商品价格迅速上涨。预计未来几个季度GDP同比增速将正常性回落。国内政策走向稳定,不是收紧。展望二季度大类资产配置,股票有望持续从大盘、高估值向中小盘、低估值风格扩散;债券存在阶段性下行机会,信用债偿债规模处于相对高位,信用风险仍有待释放;商品海外需求向好对原油价格形成支撑,美债利率上行趋势下黄金承压;汇率海外经济复苏节奏呈现“美强欧弱”,欧元将持续承压。