2021一季报点评：一季度业绩超我们预期，植物胶囊放量提振上半年业绩

山东赫达发布2021年一季度报告，业绩超预期，植物胶囊放量提振上半年业绩。公司预计21H1归母净利约1.81亿元~2.06亿元，同增50%~70%。公司深耕纤维素醚近30年，在纤维素醚领域做到国内第一的位置，在此基础上向下游进行延展。公司首先向下游拓展了植物胶囊领域，今年是植物胶囊快速起量、贡献业绩的大年，支撑公司三年内业绩高增长；此外，公司于2020年11月设立参股子公司米特加，向下游进军人造肉领域，人造肉市场在国内处于认知度提升的导入阶段，或将形成公司远期新的增长点。植物胶囊处于快速扩张阶段。公司2020年具备年产90亿粒植物胶囊产能，在建产能260亿粒将在三年内逐步释放，由于存在一体化的优势，公司成本显著低于陶氏、信越等龙头。2021H1子公司赫尔希植物胶囊及智慧工厂提升项目开始分批投产，植物胶囊产能逐步释放，市场开发力度持续增强，带动公司整体业绩的大幅提升。人造肉业务有望成为远期增长点。纤维素醚是人造肉重要添加剂，帮助植物蛋白缩水提升新鲜度，直接决定人造肉的口感，约占人造肉成本的10%。当前全球具备人造肉用纤维素醚技术的企业仅有陶氏、信越和赫达，其中公司凭借成本优势，价格仅为陶氏的一半，考虑到人造肉市场的潜力空间，人造肉用纤维素醚有望形成公司远期增长点。

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