2021年一季报点评：HPV疫苗放量增长，IVD业务摆脱疫情影响恢复增长

万泰生物（603392）2021年一季度实现营业收入8.24亿元，同比增长165.05%，实现归母净利润2.89亿元，同比增长310.61%，扣非后归母净利润2.81亿元，同比增长395.73%。同时，公司预计2021年半年度的累计净利润相比2020年同期增长50%以上。其中，HPV疫苗一季度销售略超预期，预计贡献的收入约为3.6亿，对应利润1.02亿。随着医院终端运营恢复正常，IVD板块实现高速增长，收入约4.6亿，同比增长49%；利润1.88亿，同比增长165%。公司拟与厦门大学签署新的《合作研究协议》，有效期10年至2031年12月10日到期。我们预计随着公司HPV疫苗产能的达产和释放HPV疫苗全年销量将达到700~800万支，同时仍然受益新冠检测需求及国内IVD业务恢复正常增长，我们将2021-2022年的EPS从2.56/4.68元上调至2.76/4.94元，预计2023年EPS为7.62元。当前市值对应2021-2023年PE为113/63/41倍，维持“买入”评级。

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