公司首次覆盖报告：公司团队治理改善，养殖效率提升可期

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天邦股份是一家全产业链农牧企业，2020年猪价高景气和养殖结构变化为公司贡献了业绩弹性。公司第二成长曲线有望出鞘，现任董事长邓成先生曾任新希望六和总裁，农牧企业管理经验丰富。2020年公司在非洲猪瘟疫情防控的同时稳步推进产能建设，新建成现代化商品母猪场11个，2020年末公司母猪场产能累计达到58.8万头，实际存栏能繁母猪突破50万头，生产性生物资产生猪存栏数量（包括能繁和母猪场后备猪）为73.54万头，消耗性生物资产生猪存栏数量为202.66万头，其中外购数量为16.4万头，占比8.09%，成本方面，随着种猪的更新优化、更多母猪场进入满负荷节律生产、更多的租养和自建育肥场投入使用，育肥产能利用率进一步提升，成本仍有进一步下降空间。